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商厦是国内粉末冶金零件行业龙头,股东结构理顺保证今后向上。公司重大从事粉末冶金零件的生育和销售,客户覆盖汽车、家电等下游子行业,市场份额常年稳居国内粉末冶金行业率先。

    二〇一二-201⑥ 年,公司运转业收入入由9.7 亿元上涨到14.7亿元,复合增长速度十.玖%;净利润由0.四 亿升高到1.捌 亿,复合增长速度四六.柒%。

   
理顺股东结构,管理层成为公司率先大股东,股权激励完结绑定宗旨团队,今后安生发展有保障。

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小车粉末冶金零件技术可拓展性强,市集前景广阔。粉末冶金具有勤勉节约材质、低本钱创设的优势:1)粉末冶金能够直接生产出接近成品尺寸的终品,收缩机械加工,材质利用率可高达
玖七%之上;2)粉末冶金构建模具之后方可相当慢重复创造,批量生产的老本较低,对于结构复杂零件更是如此。粉末冶金汽车零件作为先进的可扩展技术,不断向别的零件项目拓展,能够构建小车引擎、手动变速箱的基本齿轮部件,将来安排创制新能源小车相关的磁性材质、燃料电池总是部件等零件。

   
粉末冶金行业壁垒高,头阵优势+研究开发技术+规模优势为铺面发展保驾保护航行。一)集团拥有50
多年粉末冶金专业生产经验,在急需先进设备和大气固定资金财产投资的高壁垒行业中装有首发优势。2)公司工程技术中央被国家部委认定为“国家级公司技术焦点”,研究开发费用占比常年维持伍%以上,研究开发实力卓越。三)公司持有自制种种粉末冶金模具的力量,拥有包涵CNC
成形压机在内的壹整套万国提升的粉末冶金生产设备。

    公司产品种类不断扩大,自动变速箱和新财富相关零部件有可能复制VVT
成功路径,成为公司新的增加点。公司在小车零件领域产品门类不断扩大;一)公司20一3年推出VVT/VCT 粉末冶金零件,收入从七千 万元进步到3.九亿元,市集份额由3.9%升任至1肆.四%;二)集团201六年出产自动变速箱零部件业务,集镇空间超过50
亿元,现在有大概保持高速增加;三)集团曾经试生产创立新财富电动小车粉末冶金零件、磁性材料和燃料电池连接板等,在二零一六年已为特斯拉实现电动小车粉末冶金零件平常供货,销售前景特出。

    投资提出:估算公司2017/18/1玖 年EPS 分别为0.61/0.77/0.97 元(201陆年为0.四1 元)。当前股票价格17.30 元,分别对应2017/18/1玖年28/23/1八倍PE。驰念到粉末冶金技术拓展性较高,在小车行业渗透率将持续升级,市镇空间可期。公司看成粉末冶金行业龙头,自动变速箱业务有相当的大希望复制VVT
成长途径,业绩高增进可期,未来三年创收复合增长速度34%,大家以为商户创设估值为二〇一七年3四 倍PE,第壹遍给予“增持”评级,对应指标价2一 元。

   
风险提醒:1)小车行业销量增长速度回落危害;②)公司新产品开发不顺畅导致低收入增长速度不达预期;3)原材质涨价导致集团利润率下落。

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